蒸汽機時代(1765年起)的第一次工業革命，英國生產力與國力大增，成為日不落帝國，英鎊也就水漲船高，順勢成為國際貿易最通用的貨幣。內燃氣時代(1886年起)的第二次工業革命，美國的國力顯著上升，直追英國，1900前即成為全球第一大經濟體。二戰後的電氣化第三次工業革命(1950年起)，美國成為超級強國，美元取代英鎊，成為國際最通用、外匯儲備份額最高的貨幣。不過美國生產力已走過巔峰，美元霸權損人不利己的狀況越來越明顯，勢必難以為繼。

美元成為世界貨幣

二戰期間，美國本土未受戰火波及，生產力扶搖直上，成為世界各國軍需民用產品的主要供應者，建造了147艘航母、32萬架飛機、28萬輛坦克，生產力旺盛。戰後美國協助歐洲重建，美元隨著美國產品的交易，在全球各地產生需求，政府黃金儲量占全球央行儲量的75%，因此1944年有44個國家參與不列頓森林協議，綁定國與國之間交易黃金1英兩兌換35美元，成員國貨幣與美元按固定匯率掛鉤，確立了美元作為國際貿易計價的主要通貨，連同世界銀行與國際貨幣基金組織，作為美國領頭重建國際秩序的貨幣與金融環節，顯示美元體系是當時基於綜合國力的市場選擇結果。

但是，經過韓戰、越戰，美國軍費支出龐大，國力頓挫，美元貶值，各國紛紛賣出美元購入馬克、日圓，嗅覺敏銳者如法國的戴高樂，曾將外匯存底的美元兌現黃金，並且運回法國，法國央行因此成為世界儲金量第二名，美國政府的黃金儲備大量流失，迫使尼克森總統於1971年宣布美元與黃金脫鉤，徹底成為國家信用的貨幣，依靠的是政府制度和國家主權信用。

不過，因各國已經習慣使用美元交易，美國也體會到鑄幣權的好處，於是軟硬兼施綁定石油交易以美元計價，並且讓各國作為美國的原料供應商及終端產品的市場，不服從者就以武力威嚇，以致美元占儲備貨幣比重於1977年達到80.3%的最高點。政府官員與企業、尤其是軍工複合體緊密結合，賺取各種差價。結果產生很多後遺症，政府強將其好惡加諸於企業，動輒制裁、限制、干預、介入，限縮了企業的活力，美國人民從此好逸惡勞，逐漸放棄生產事業，專注在從事金融操作及維持強大軍力，以印美元躺著買各國的產品。

美元氾濫致全球經濟動盪

美元與黃金脫鉤之後，美國國力持續上升，但也受到日、德工業崛起的挑戰，日圓與馬克的占比提升，美元占比到1990年只剩50.6%的半壁江山。1991年蘇聯解體，華沙公約組織解散，美元儲備地位快速上升到1992年的55.3%，2001年的72.7%。此後歐元出現，北約大肆向外拓展，又經歷阿富汗戰爭、利比亞戰爭，兵鋒所至，生靈塗炭，美國軍費也大幅擴充，人民沉醉於金錢操作，經濟結構高度金融化，引爆了2008年的次貸危機，美元份額下降至60%。而美國兩黨只想討好選民，顧不得長治久安，所以採取印鈔救市，兩個月就印了上兆美元，量化寬鬆就這樣起了個頭，大量增發貨幣和國債，總想成功轉移通膨成本，由世界各國買單。中國當年就釋出4兆人民幣購買美債。美國聯儲會扮演世界中央銀行的腳色，卻不用受任何國家的約束，凸顯了美國的霸權性質。

2020年新冠疫情嚴重影響生產與物流，經濟衰退，美國仍以量化寬鬆應付。2022年俄烏戰爭爆發，美國帶頭對俄國嚴厲制裁，而且繼續量化寬鬆，在38個月內印鈔達36兆美元，聯邦債務總額30.5兆，占GDP 的129%，用於進口糧食、能源、原材物料。美國的如意算盤是向那些出口國家轉嫁其通貨膨脹的代價，不顧美元的保值性，美元占儲備貨幣比重下降到今年的58.8%。

美國這次無法再向外轉嫁

但是，美國這次無法向外轉嫁，通膨也就落在自家，今年 6月消費者價格指數（CPI）同比漲幅9.1%，為40年來最高。為遏制通膨，美國聯準會只得連番加息，現已累計至2.25%，創下2000年以來加息最大幅度。通膨、資金外逃、國債違約，已經拖垮了斯里蘭卡、巴基斯坦、尼泊爾、埃及等國的央行與政府。而歐元區的CPI升至8.6%，首次與美元兌換成為1:1，三分之一的歐元區國家政府債務超過GDP的60%，違背了馬斯垂克條約。

2008年歐巴馬政府的刺激經濟計畫是7,870億美元，加上之後飽受全球詬病的4輪寬鬆，也不過投出1.4兆美元，此次拜登政府拋出5.4兆，加上川普任期內的3.2兆美元，合計近9兆美元，對於全球市場的衝擊超猛。美國財政部6月公布，外國債主持有美債規模降至7.455兆的低點，前十大外國債主均呈減碼，其中日本拋售139億，中國362億，一年來中國累計減持1,008億美元。

美國帶頭對俄制裁，降低了全球7%的石油供應，美國油商將國內用油倒賣給出高價的外國，導致國內油價升到了14年來的最高峰。美國印鈔，高額補貼失業者，2021年底美國的勞動參與率為61.9%，相較2020年初的63.4%，減少了400萬勞動者。美國的港口、貨運等低端勞動力不足，使得港口積壓問題長期不能解決，堆疊成惡性通膨。

各國應自由選擇交易貨幣

俄羅斯將石油、天然氣、煤炭等大宗商品改以盧布結算，又允許俄國公司與土耳其、印度、伊朗等國建立本幣結算體系，拉脫維亞宣布恢復從俄羅斯購買天然氣，向中間公司支付歐元，該公司再以盧布向俄國購買天然氣，匈牙利、斯洛伐克等國也將跟進。菲律賓、奈及利亞等國已宣布加入俄羅斯的SPFS系統，並使用本幣結算。

中國、伊朗的石油貿易已通過人民幣進行結算。中俄貿易也通過人民幣進行結算，沙特等中東國家也逐步開始加入人民幣石油結算的體系，澳大利亞也開始用人民幣交易鐵礦石。美元的方便、好用性質將持續下降，總會有一天信用崩潰，全世界的債主會追著美國還錢，反噬的力量會徹底葬送掉美元的價值與美國的經濟。

如何讓地球上的80億人得到溫飽與安居樂業，「單極說」主張美國維持獨大獨強的優勢，方可繼續維持世界秩序；「扁平說」則認為，世界是扁平的，既然沒有一個全球性的中央銀行，所以本來就沒有全球的貨幣，各國應就其方便選擇交易貨幣，就算回到黃金本位，也不是壞事，特別凸出某一貨幣最終會害人害己。

(作者係中信金融管理學院財金系教授、前行政院主計長)