美國聯準會為抗通膨而升息不止，結果全球股市哀鴻遍野，紛紛墜入熊市。另一方面，為抑制中國大陸科技崛起，實施半導體禁令，不僅造成半導體廠商風聲鶴唳，台積電更是首當其衝，對台影響甚巨。

美國通膨居高不下，聯準會(Fed)不斷升息，全球主要國家也不得不跟進升息，以免因與美國的利差過大，造成資金大舉外流，加速本國貨幣貶值。然升息是一把「雙面刃」，美國聯準會升息速度及幅度又快又猛，不僅吹皺金融市場一池春水，經濟也搖搖欲墜。除此，拜登政府近期又發布對中國大陸半導體的新禁令，詎料釀成一場半導體大屠殺，市場哀鴻遍野。通膨難以減緩，加上就業市場持續緊俏，都讓Fed被迫持續實行激進的緊縮貨幣政策，最快也要到2023年才會停止。面對美國以鄰為壑，全球經濟陪葬，徒喚奈何！

美升息熊市拖累全球市場

美國聯準會自今年以來已累積升息12碼(3%)，升息是緊縮政策，不利於股債市。尤其，當公債殖利率上升，科技股就被重新評價，股價遭大幅修正。外資今年大賣台股逾1.2兆台幣，其中台積電遭外資狂賣，股價由1月17日盤中的最高688元，跌至10月13日最低的395元，共跌了293元，跌幅高達42.5%，蒸發了7.58兆元，上市櫃半導體總市值至少摔掉了11.37兆元，連護盤的國安基金進場績效都為負1.78%。

如表所列，統計自今年以來台股跌幅已達29.88%，為亞股中之最重，僅次於那斯達克的34.2%跌幅，超越韓國的27.64%跌幅、香港恆生指數的29.62%跌幅，以及美道瓊工業指數的20.62%跌幅。

美掀半導體戰中不甘示弱

持平而論，半導體晶片產業發展已成為重要的國家戰略，也是中美兩國科技戰的主戰場。拜登於今年8月初簽署晶片法案，將為美國半導體生產挹注逾500億美元的補貼，推動半導體產業與科學研究，意在壓制中國大陸半導體的崛起。

川普任內為了抑制「中國製造2025」，發動科技戰，如制裁華為，讓華為手機無法取得含有美國技術的半導體晶片與授權。川普下台後，拜登變本加厲，再掀半導體晶片戰火。當然，中國大陸也不甘示弱，傾國家之力，透過半導體基金，大力推動晶圓代工與記憶半導體的「國產化」，扶植如中芯國際（晶圓代工），或長江存儲（記憶半導體）等企業，希冀以半導體自給率70%為目標，朝向半導體供應鏈的自主化，以擺脫對美國的依賴。

美國商務部日前宣布，對中國大陸實施新的晶片出口管制，除了中資企業外，外資位於中國境內的生產基地，皆需要透過「逐案申請許可」方式，才能持續取得製造相關設備。並將長江存儲等31家中國企業列入未核實清單，打擊面可謂相當廣泛。換言之，只要有使用美國的技術、軟體、設備，生產的產品，皆必須取得美國商務部的許可，方可出貨。這是相當嚴格的「外國直接產品規則(FDPR)」，也顯示美國科技霸權的威力著實驚人。

面對美國加強對中國大陸的科技封鎖與打壓，習近平總書記於10月16日在中共二十大開幕式發表政治報告時特別提出，要實施「人才強國戰略」，聚天下英才而用之，以國家戰略需求為導向，堅決打贏關鍵核心技術攻堅戰。以此觀之，美中科技冷戰將無法避免。

台積電被推上戰爭邊緣

台灣不僅有「晶片的島」之稱，又位處於美中兩國爭霸的前沿位置，勢必無法置身事外。然而，Google前執行長，目前擔任美國人工智慧國家安全委員會主席的施密特(Eric Schmidt)認為，由於美國過度依賴台灣的晶片生產，不論商業上或軍事上，都讓美國在人工智慧領域，面臨喪失世界頂尖地位的威脅。若台積電受到攻擊，美國半導體產業將會陷入癱瘓，並且對其他產業也會造成嚴重影響。因此，美國必須將晶片生產移回本土，在北美地區自建「設計－製造－封裝－測試」完整的半導體製程供應鏈，最終達成「操之在我」。

另一方面，美國又要持續加強管制，促使大陸致力於科技自主後，再進一步採取更嚴厲的管制，徒讓半導體競爭處於惡性循環中。誠如大陸官方所言，美國出於維護科技霸權的需要，濫用出口管制措施，對中國企業進行惡意的封鎖和打壓。美國對中國半導體產業圍堵力道擴大的結果，不僅重創費半指數，台積電ADR也連日重挫。大陸半導體指標性企業－中芯國際，在10月10日港股開盤後，股價一度重挫，A股亦慘遭賣壓。

英國金融時報分析，美國政府的晶片出口管制，將在全球科技業引發「海嘯級」衝擊，不僅中國大陸的企業可能被打回「石器時代」，外國廠商也將連帶受到影響。半導體是台灣產業及經濟最重要的命脈，對台產業及經濟影響甚巨。美國這種一石二鳥的政策實在是居心叵測。

台金融風險升經濟成長降

國際貨幣基金(IMF)10月11日再度下修2022及2023年全球經濟預估，今年成長率3.2%，遠低於去年的4.9%。明年從2.9%進一步下修到2.7%，預估將有93%的國家遭到下修，且明年陷入衰退的風險持續升高。中國大陸今、明年經濟成長率預估分別為3.2%及4.4%，未來5年的年均成長率僅4.6%。美國今年成長1.6%，明年成長僅1%；歐元區明年只成長0.5%，許多歐洲國家都將陷入衰退。

台灣金融研訓院甫公布9月台灣金融風險指數(TAIFRI)上揚至97.9，反轉過去3個月的走跌趨勢，意味9月金融風險大增，台股恐慌指數(Taiwan VIX)遽增至2021年3月以來的16個月新高。9月除了通膨又升溫外，出口金額375.3億美元、年減5.3%，不僅比預期中最糟的情況還慘，也終結了史上第二長的「連26紅」紀錄，未來3個月數據恐不樂觀。

新冠疫情風險未除、俄烏戰事膠著及美中科技戰再起等變數，持續加深了對全球經濟前景的疑慮，台灣主計總處近期也下修了今年的經濟成長率至3.76%，但最終能否「保3」尚有疑慮。

(作者係淡江大學財金系教授)