台積電原定2024年在美國亞利桑那州新建的先進晶圓廠開始投產，近期傳出將延後一年，原因是美國的工人無法如期完成建廠進度，台積電原打算從台灣引入建廠人力，卻引起美國工會的反駁，說台積電只是想引進低薪人力，這麼看來台積電2025年是否能順利投產是個問號。在現代化強國設廠碰到難題還真是始料未及，更糟糕的是，美國明明技不如人，還擺著老大的姿態，強吃不屬於自己的超額報酬，台積電可真是忍辱負重的倒霉蛋。

華為被美國強力制裁4年後，於美國商務部長雷蒙多訪中期間，突然推出Mate 60 pro高階手機，舉世震驚之餘，最重要的意義在於美國的科技制裁未發生效果。其實，科技原本無害，使用美國的技術愈多，大家付費給美國就愈多，有何不好？出於自私及自信流失，拿科技當障礙，最大的反效果是窄化自己的優勢，怨不得「去美元化」會成為一群國家的共識。丟掉美元優勢是美國朝自己開出的第一槍，科技打壓對手是補上的第二槍，長期而言，絕對不利於美國的發展。

瑞斯諾德淪為殭屍企業

瑞斯諾德公司(Rexnord Corporation，Regal Rexnord Corporation 的子公司)，是一家座落於威斯康辛州密爾瓦基市(Milwaukee)的百年優質精密機械加工公司，生產昂貴的滾珠軸承與輸送帶，石油鑽探、飛航等交通事業都得花大錢購買該公司的產品，年年穩賺數千萬美元利潤。該公司從1980年開始更換過一連串的投資人，每一個投資者都讓公司背負更多的負債。即使經歷了多次轉手，這家公司依然具有吸引力，因為低利率的環境，讓公司一再被資金盯上。而原本一家殷實的公司，在聯準會推動量化寬鬆後，逐漸走向破敗的殭屍企業，其墜落完全不是員工素質不佳、公司設備老舊、客戶流失，純粹就是市場上充斥著龐大廉價資金，零利率下借錢沒有門檻，唾手可得的資金讓撈一筆就走的劣質借貸機構大行其道。

美國現任聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell)，2002年任職凱雷私募基金(Carlyle Group)時，利用極少的自有資金入主瑞斯諾德，再合法借用聯準會釋放的廉價資金，所有的借貸全都記到瑞斯諾德的資產負債表上。私募公司要的是五年內賣掉公司且有二位數的獲利，要達成這麼高的目標，公司必須要能發明新產品或踏入新市場，最常見的方法是借更多的錢來買更多的公司，這筆錢當然是掛在原來的公司，凱雷入主支出已讓瑞斯公司背負額外負債，為了公司有亮眼的績效，再次靠借貸買新的公司，這筆帳又計入瑞斯公司的資產負債表。這段期間，員工不只沒有加薪，還要減薪以示對公司債務高升負責，吸血鬼吸足了血，失血的公司剩下奄奄一息的員工。經過一番成本削弱，特別是人事成本（解雇員工），瑞斯諾德的數字比5年前鮑爾買入時漂亮許多，但公司債務增加了40％，後來有新買家買下瑞斯諾德，買價比鮑爾買入時高了9億美元，這錢幾乎都流入凱雷集團，少部分給公司經營團隊，員工未分得一文錢。私募公司賺得大筆鈔票走人，但這筆大錢不是來自公司的營收，而是來自銀行，把數字攤看一下，凱雷+經營團隊拿走5年來炒作的利潤9億美元，員工薪資幾乎零成長，銀行業因放貸收取手續費，所有這些加起來的錢約莫10億美元，全來自聯準會的印鈔機，這些錢創造了美國經濟成長的帳面數字，卻沒用來新產品研發、增聘員工、增添機器設備或增建廠房，實體經濟是零成長，最終一大批靠瑞斯諾德謀生的中產階級員工就此消失，這就是為什麼美國貧富差距一直在拉大的原因，制度讓少數人（炒方）成為贏家，讓多數人成了輸家！

話說回來，若無聯準會的10億資金注入市場，或許瑞斯諾德今天還是一個不用裁員的穩健經營的優質公司，聯準會撒錢究竟是對還是錯？瑞斯諾德是典型以債務帶動獲利的公司，像這種型態的公司在美國可不是少數，福特汽車、西南航空、波音公司等有頭有臉的大公司，與瑞斯諾德幾無差異！

聯準會能創造經濟榮景？

從美國通膨升高，到聯準會開始升息，眼花撩亂的美國經濟戲碼，各種隨興猜測的軟著陸、硬著陸，到不著陸的各種可能性都有，美國有本事瞎扯，沒本事的國家跟在後面瞎起鬨。起初軟著陸似乎是共識，而近期經濟數據又有些失控，衰退更有可能，其實猜測美國短期的軟著陸或硬著陸意義不大，長期而言，美國經濟根本沒有樂觀的理由。

美國的經濟問題一籮筐，除金融業一枝獨秀外，其餘基礎建設老舊、基礎教育落後、工業體系凋敝、成熟技術工人不足、債務高不可攀、公司治理、工會問題等，這些問題無不棘手、且難在短期收效，加以國內兩極對立嚴重，立法機構幾陷入停擺，行政效能癱瘓，經濟難題幾乎難以依靠行政、立法解決。聯準會不是民選機構，恰可躲過冗長的刁難，它更是全世界唯一可任意製造美元的機構，這個特異功能讓聯準會幹起包山包海的瑣碎工作，專做短期的疑難雜症，嚴格而論，聯準會只會印鈔跟回收鈔票，貨幣政策只適合長期目標，印鈔並沒辦法代辦財政部、商務部、進出口貿易，但陷入癱瘓的行政機構，也只能巴望著聯準會印鈔來救急。

從1918到2008年，聯準會的資產負債表由50億美元慢慢增加到8,740億美元，2008到2010年聯準會創造出1.2兆美元，相當於過去百年的總和，大撒錢之後，金融海嘯似乎消退，但隨後的零利率時代再增4.5兆美元，2020年推動紓困措施後來到8兆美元，目前還持續增加中。如此大量的美金進入市場，除墊高了道德風險，資金更被強迫推往高風險投資，如此險惡的資產錯置，很容易引發經濟的風吹草動，瑞斯諾德的墜落就是龐大資金闖的禍。

2010到2020年的10年期間，聯準會共推出7兆美元，股市由1萬多點漲到33,000點，漲幅約3倍，GDP由15.05兆到 25.46兆美元，成長約1.69倍，同時間美國債務由5.6兆美元到28.5兆美元，成長約5倍。簡單計算，可以說負債推升GDP成長，但借來的1元負債替換不到0.2元的成長，意思是美國靠借貸的成長極度無效率。後一半的美國人擁有的資產占全國總額2%，前面1%的美國人擁有31%的資產，這些數據顯示，美國的經濟成長幾乎全靠債務，而大量的舉債，肥的是富豪，卻瘦了大多數人民，明顯的是劫貧濟富。所以看美國經濟不能只看GDP，如果有一天再也不能借新債還舊債、債務無法再擴大，情況會怎樣呢？

10年前絕無可能出現「去美元化」的概念，即使今天只是一個口頭的提議，對美國來講，都是一個暗潮洶湧的超大危機。因此，美國應該理性地自問，債務能無止盡的持續下去？再說，美國擁有免鑄幣稅的美元特權，卻一再濫用特權，造成全球超過70%人口的地區與國家都想要「去美元化」，很有可能引發美元失去信用的星火燎原。光從這個角度思考，美債即可能會變成廢紙！

台灣不可失去感知能力

台積電赴美投資面臨不確定性、華為東山再起，顯示美國人才斷裂，也顯示中國有源源不絕的人力，未來成長可期。美國改不掉霸權心理及貪婪本性，又仗勢金融制裁及科技斷供的自私作風，實在不像是一個可長久信賴的老大。但台灣似未看清美國全面性爆發的併發症，將所有前途寄託在這個國家。

賴清德說中國大陸的成功是台商的貢獻，意有所指的是台商離開將是中國崩解的開始，台商有這麼大的能耐嗎？若果真如此，賴清德怎能怪罪蔣介石是一無是處的獨裁者？競逐大位的政治人物認知如此膚淺，令人懷疑他若當選，將帶給台灣什麼樣的風險？賴稱備戰是避戰的手段，其實，所謂的備戰是引爆戰爭的火藥庫！台灣人再笨再昏，可千萬別拿自己的身家、財產、性命開玩笑！

(作者係大學退休教授)