2020年中國大陸經濟是否會出現「保四艱難」的斷崖危險，正引起國際矚目。本文認為，中國經濟發展屬於「成熟性成長」的常態，不會有斷崖危險。

「唱空中國論」再度重談

因為川普針對大陸發動的「武嚇」高關稅壁壘戰及科技戰，迄今未能討到便宜，乃自2019年開始動員國際親美媒體及中國自由派協力「文攻」中國，使得20年前的老調「唱空中國論」再度重談。這一波「文攻」重點聚焦在唱衰中國經濟、政治體制、社會結構安定性，並發動「人權普世價值論」，利用疆獨、港獨、台獨製造混亂。

2019中國經濟放緩態勢

2019年中國經濟前三季GDP國內生產毛額為697,798億元，按名目價格計算，年成長率可達到6.2%；分季看，第一季成長6.4%，第二季成長6.2%，第三季成長6.0%；分產業看，第一產業增加值43,005億元，成長2.9%；第二產業增加值277,869億元，成長5.6%；第三產業增加值376,925億元，成長7.0%。從這一遞減演進情勢看，2019年的中國經濟情勢的確讓大家感到不少寒意。

2019年中國經濟放緩，除長期結構性因素作祟，內外需求乏力也是此次中國經濟成長率下滑的關鍵：全球經濟下滑導致外需不足，以及中美貿易摩擦的階段性升級導致出口乏力，2019年前8個月，以美元計價的出口僅成長0.4%，遠低於2018年的同期水準。依目前情況來看，外需疲弱勢頭將進一步加劇；另一方面，政策制定者希望國民消費能成為現階段中國內需經濟的定海神針，但因受到國民宏觀槓桿率，從2015年末的39%，一路攀升至2019年中55%的限制，國民消費不可能出現較大幅度反彈。

投資方面，基礎建設投資受到地方政府債務制約而大幅放緩，製造業投資則因技術創新乏力和出口疲軟而持續下滑，唯一的亮點是房地產投資。不過，一旦房地產投資週期向下，大陸國內需求不足的問題將進一步凸顯，需求面不足將回應到供給端，製造業生產不足勢必帶動PPI指數繼續負向成長，導致工商企業利潤繼續萎縮，以至於形成2019年有「保六掙扎」。

唱衰中國論：保四困難

唱空中國經濟派認為，中國經濟的成長趨勢已經放緩，可預見未來勢必會繼續向下滑低，依實際情勢，潛在成長率很可能已降至6%以下，以致2020年政府經濟成長目標勢須下調至6%以下。而最大的麻煩是：目前政府政策可再進一步寬鬆的空間很小，無論是貨幣手段或財政支出，倘若過度刺激，都會帶來過高成本，也將增加系統性金融風險，惡化國際收支，得不償失。

大陸自由派經濟學者就直言預測，未來十年內，中國經濟的平均成長率不可能超過5%，而真正要擔心的是，能不能保住4%；因此，當今所面臨的是「保四爭五」的問題，欲穩定在5%之上已不可能。最主要的原因有：貿易戰衝擊、中國城市化趨緩、勞動人口老齡化、工資上升、人均所得分配差距拉大、汽車保有量萎縮、「國進民退」產生負效應、融資槓桿率提升引發嚴重金融危機等多重不利因素，將導致2020年大陸經濟進入「保四爭五」階段；而且未來10年要保四都必須付出很大努力。

中國央行顧問劉世錦的預測也指出，中國2020至2025年間的經濟成長率可能在5%到6%；2020第一季中國經濟有可能再次進入下行道，所以2020年「穩成長」的壓力和挑戰將大於2019年。

看好中國派：只是循環問題

持續看好中國派認為，只要中國經濟長期成長趨勢可以持平，則「跌出6字頭」的情形，應該只是經濟短期循環的問題；是則可以推斷，習近平政府採取逆循環經濟刺激措施不可少。社科院經濟學家余永定就認為，投資成長劇減，是導致當前中國經濟GDP成長第四季急劇下降的直接原因：中國經濟的投資成長速度，主要由三個部分構成：製造業、基礎設施和房地產。現在中國所面臨的嚴肅問題是，基礎設施投資下降、製造業投資長期遞減向下降、房地產投資的市場結構存在巨大問題。

「數位科技」成為新挑戰

面對2020充滿「數位科技」經濟的年代到來，似也意味一個黃金時代的結束；中國經濟即將徹底走出「血氣方剛的青春期」，逐漸步入不再亢奮的中年時代：改革開放以來，挺舉「中國崛起」的中堅力量、中等所得群體建構的「軟階層社會」，即將因數位經濟獨領風騷的趨勢中，面臨莫大的「斷崖式」下滑風險。

在這樣大小環境變數背景籠罩下，中國經濟發展的下一階段，究竟會是一個「紅利猶存」的和緩經濟時代？抑或成長無幾的平庸經濟時代？尤其在川普威脅施壓後，中美兩強正式進入大冷戰新格局，中國經濟前景益發增添諸多的不確定性。

「成熟性成長」經濟常態

中國在經過多年的經濟高成長率之後，要繼續長期保持8%以上的成長率幾無可能。政策制定的目標是希望能在可以預見的未來，繼續保持5-6%左右的成長率。或許2020年的經濟成長率，尚不至驟然從「保六有餘」，直線墜落到「保四艱難」的危險境地，但是，即將逐步轉進國際間「後中等所得國家」一般成長率3%到4%上下的水準，恐怕難以避免。

看好中國派經濟學者也從工程師紅利、城鎮化工業化繼續發展等角度，推算出未來的中國經濟不至於會像日本、德國和韓國等國，在經歷快速成長之後出現「經濟斷崖」。因此，目前中國經濟發展現象，只能稱之為「成熟性成長」常態，不會有「經濟斷崖」的危險。

（作者係環球經濟社社長）