主客觀變數肇致美國滯脹

美國滯脹的起因主要來自兩方面：一是大環境客觀變數使然，疫災變異所致的供應鏈斷鏈、國際大宗物資飆漲，以及企業產銷成本勁挺與利潤率衰竭，經濟變數大衝擊的經濟抑制；另一方面則是美國政府的主觀變數，尤其超限動用「強化規制」(Re-Regulation)構成了「拜登滯脹」衝擊。

2021年第三季以來，國際市場競相高升「全球性通貨膨脹預期」趨勢：咸認為進入2022乃至更長的三五年時間，世界性貨物供應鏈斷鏈仍將持續緊張，且因國際運輸不暢和庫存減少等因素，民生消費品價格上漲壓力持續增強，提高了美國的高物價預期；特別是耐用消費品供求失衡的時間比預期更長。專家預測，目前全世界對全球供應鏈正常化的信任感銳降，加上化石燃料的投資不足等因素，造成各國政府對通膨率的「超調」(overshoot)變得特別突出。

會拖垮全球經濟復甦率

美國通貨膨脹特別嚴重，主因是自新冠疫情中復甦，耐用品等商品的消費激增所致；歐洲終於出現可能在今年恢復至疫情前的趨勢，日本仍未完全恢復，而新興市場經濟體的前景，幾乎完全看美國的情勢而定。

美國滯脹的焦點之一是美國消費是否轉向服務業、商品需求是否平穩等；消極因素則是「美國物價走高」開始波及房租等住宅市場，同時勞動力市場的緊張也帶來「結構性通貨膨脹」的壓力，多數跨國機構都預期，美國緩解勞動力短缺的道路還很遙遠。Fed如何兼顧高通膨和維繫美國股價持續居高，會直接影響美國滯脹的態勢。

雷根去規制曾復甦美經濟

2009年2月，美國蓋洛普和《今日美國報》聯手做了「誰是美國最偉大的總統」調查，結果是雷根總統榮獲該稱號（候選總統還有華盛頓、林肯、甘迺迪、羅斯福)。在美國45位總統中，雷根能獲得兩黨選民一致推崇，成為「最偉大的總統」，除了他的個人魅力外，主要是因為他打贏冷戰，並以大幅減縮政府行政權的「去公共規制」，推行自由開放市場經濟政策，重塑了美國人的樂觀精神。

1981年雷根上台，正逢美國經濟衰退，他隨即提出四個具體措施。

第一個是減稅。雷根將最高稅收等級從70%一下子減到28%，砍去了42%，成為美國200多年歷史最大幅度的減稅；減稅等於減掉「大政府」，強調重視「個人自由」的價值觀。

第二是取消對企業和經濟發展的限制。使民間企業更加自由發展，由市場這隻「看不見的手」做調節，而非由疊床架屋的層層政府機構和官僚「用骯髒之手」干預私經濟。在美國就是取消在沿海開採石油和天然氣的限制，重視核能發電工業，建造更多能源供給的發電廠。

雷根時代美國經濟之所以能夠更快速復甦和成長，與大幅削減框限企業投資營運的「去規制」有關，等於給企業「鬆綁」，使美國產業市場更加自由發展，國民更富有。

第三是削減開支，控制政府規模的政府「瘦身」。雷根提出減少政府預算方案，把聯邦政府開支削去近5%。從1981到1982年，非國防部分的政府開支降低了14.4%，之後兩年降低了16.8%。在雷根執政的8年中，非國防部分的政府開支，從未回到1981年的程度，1988年雷根卸任時，政府開支（非國防部分）比他上任時降低了14.4%。

第四是實行嚴格控制通貨膨的政策。1982年美國通貨膨脹率從1980年的13.2%降至6.2%；1983年時再降至3.2%。

強規制必扼殺美經濟動能

川普四年、拜登一年期間，政府擴大了對民間經濟及企業營運的介入與干預，制定了更多限制企業投資營運及跨國化策略的「再強化規制」，拖垮了自由企業的活力。而拜登的經濟監管機制竟公開敵視所監管的行業和自由開放經濟體系，企圖使民間企業服務於政府的目標。尤其拜登上台後，持續了川普的「中美脫鉤」及「國家安全保護主義」，以致完全扼殺了既定目標。

拜登提出的鉅額紓困民生振興經濟方案，使政府開支占比、飆升預算、濫肆猛印鈔票6兆美元、財政支出大撒幣，使美國財政赤字突破32兆美元；暴增企業稅及富人所得稅，也將扼殺美國的企業家精神(entreprineurship)。加上新冠變種病毒衝擊全球供應鏈，導致美國通膨率已直逼8%，失業率也直逼8%的紅線，貧困人口也節節高增。美國的潛在經濟危機強度已遠超2008年世界金融海嘯的水準，可謂是1930年代大蕭條以來的最大危機。

2010年初，美國聯邦OMB曾預測2016年GDP成長率為3.7%，Fed預計2014年成長率為3.5至4%。但2010至2016年實際的GDP成長率卻只有2.1%，創下80年來的最低水準。事後分析家皆認為，歐巴馬時代的「再強化規制」，導致美國的經濟停滯；但今天拜登政府卻將逆反雷根的「再強化規制」政策重演，使2022年成長將放緩；尤其是採取新刺激性財政開支、加息等貨幣調節手段，2022年的經濟停滯極可能變成美國《華爾街日報》去年12月預測的「拜登滯脹」。

「拜登滯脹」很可能帶來經濟成長率頹退停滯、生產供給頹退停滯、國民購買力停滯、產業經濟成本及價格上升、交易成長高漲、交通運輸成本高漲、民生物價飆升。這些效應不容任何一個國家忽視。

(作者係環球經濟社社長)