2026年全球金融市場，將面臨結構性轉變與多重風險交織的新局，包括主要央行政策不同步、資金流向與匯率波動加劇、美國聯準會人事更迭恐動搖政策獨立性、AI投資過熱與科技通膨，地緣政治衝突等都將成為長期不確定的因素。

金融市場一向詭譎多變，黑天鵝或灰犀牛往往出乎意料，資產價格波動早已是市場常態。不同的是，2026年的全球金融市場，正逐步脫離以往所熟悉的運行邏輯。過去央行高度協調一致的環境已成為歷史記憶，取而代之的是政策分歧擴大、制度信任動搖、AI投資過熱，以及地緣政治衝突常態化，所疊加而成的不確定時代。在此新變局下，市場波動不再只是偶發事件，而是新的結構轉變。

全球金融體系多軌並行

2026年最顯著的結構性改變之一，是主要國家央行貨幣政策的不同步。這不僅反映各國經濟條件的差異，更象徵全球金融體系從美國聯準會為首的單軌節奏走向多軌並行。美國在通膨壓力趨緩、經濟成長動能降溫的情況下，以預防性降息的方式調整政策；日本則在高市早苗採擴張性財政支出政策後，通膨恐升溫，只得加快貨幣正常化的升息步伐；歐洲央行面臨的是結構性通膨、能源轉型與政治壓力的三重考驗，不得不升息。而大陸人行則必須在成長放緩與金融穩定之間精細拿捏政策尺度．預估將再降準或降息。

然而，這樣的政策分歧使得全球資金流向變得更加零碎。匯率波動成為政治穩定性與制度信任的綜合反映。對跨國企業而言，匯率避險的成本上升、資金配置難度加大。對投資人而言，全球資產配置必須重新思考區域風險，而非僅憑公債殖利率的高低做判斷。

聯準會獨立性遭質疑

其次，美國聯準會主席將走馬換將，無疑是今年備受市場矚目的變數。現任主席鮑爾（Jerome Powell）的任期會在5月中旬屆滿，而其繼任者將接下如何平衡「充分就業、經濟成長」與「物價穩定」的燙手山芋。市場擔憂貨幣政策的轉向與獨立性，若新任主席明顯傾向「刺激經濟成長、淡化抑制通膨」，恐怕會使通膨預期重新失控。屆時，央行所需付出的政策代價往往更加高昂。

長期以來，美國公債能成為全球投資組合中的避險核心標的，是市場相信聯準會始終將物價與匯率穩定置於政治考量之上。這種信任構成了美債與美元體系的基本支柱。一旦失去信任，美債便可能喪失其「無風險資產」的地位，甚至重蹈2025年「拋售美國(sell America)」，而引發債券價格大幅修正的慘痛經驗。除此，若美國聯邦最高法院裁定部分關稅措施非法，貿易政策不確定性上升；再加上債務危機，以及聯準會可能轉向更鴿派的政策路徑，美元將面臨結構性下行風險，並逐步反映於市場。

「AI泡沫論」持續左右市場

此外，AI毫無疑問是推動新一輪科技革命的核心力量，但金融市場往往在技術突破初期，將長期潛力過度折現為短期價格，導致AI類股水漲船高。2026年的AI風險，將有很大的機率源自此一錯配。在競爭壓力與政策刺激下，AI企業被迫投入巨額資本支出，即使實際應用與現金流尚未成熟。部分企業透過複雜的融資結構與財務操作，掩蓋了資本負擔，使市場更難辨識真實風險。

當資金成本上升、投資人風險偏好下降，市場終將回歸最基本的問題。當獲利遠低於預期，市場信心必然動搖。更令人憂心的是，AI相關資產的修正，將不只是個別公司問題，而可能演變成跨市場的系統性調整。嚴重的話，可能引發系統性風險。

AI通膨加劇金融市場波動

所謂「AI通膨」並非單指AI產品價格上漲，而是因AI產業高速擴張，對關鍵資源，如先進晶片、記憶體、資料中心、電力與高階設備的需求暴增，導致供給瓶頸、成本上升，最終透過產業鏈層層轉嫁，反映在消費者物價與整體通膨水準上的結構性現象。這類通膨不同於傳統由能源或勞動力短缺引發的循環性通膨，而更接近「科技驅動型通膨」，具有持續時間長、波及範圍廣的特性，其影響實不容小覷。

長期以來，科技被視為通膨的解方，但AI可能是例外。原因在於AI產業並非輕資本模式，而是高度仰賴晶片、電力、資料中心與先進設備的重資本體系。當全球同時加速建置AI基礎設施，供給瓶頸便難以在短期內消除。晶片、記憶體與能源成本的上升，最終仍會轉嫁至消費端，形成一種持續性、結構性的「科技通膨」。更具挑戰的是，這類通膨可能迫使央行對降息保持高度警惕，甚至採升息的緊縮政策；但此舉將進一步壓縮高估值科技產業的獲利空間，加劇金融市場波動。

全球地緣政治風險始終不曾間斷，如中東局勢反覆升溫、兩岸關係高度緊張等。對市場而言，不只是干擾式雜音，而且是隨時可能被重新定價的結構性風險。特別是對高度依賴半導體、全球供應鏈與資本市場信心的經濟體而言，任何失控的地緣政治衝突，都可能引發資金快速移動，進而影響匯率、股市與產業布局，不可不慎。

在不確定下建立長期韌性

面對2026年的全球金融風險變局，維護央行獨立性、提升政策透明度，並維持物價、利率與匯率的穩定，無非是金融體系的基石。對企業而言，保持資本紀律、做好現金流管理與風險分散，將比擴張速度更為重要。對投資人而言，應著重多元配置，分散風險，避免對單一題材押注。

換言之，面對金融市場結構變局，唯有理解制度信任的重要性、正視風險並保持紀律，才能在高度不確定的時代中，將波動轉化為長期優勢。綜合而言，2026年的全球金融風險結構變局，不只是警訊，更是一場金融市場的必修課，學習如何在不確定性下建立長期韌性。

（作者係淡江大學財金系教授）